Índice de confianza del consumidor se deteriora en septiembre. -29 de septiembre de 2009-

Hoy la Conference Board, presentó su indicador de confianza del consumidor, el cuál se ubicó por debajo de las expectativas del mercado para el mes de septiembre, después de haber experimentado un alza importante durante agosto. La mayor parte de la caída se debió al componente de situación actual que tuvo un deterioro importante, pues los consumidores ven las condiciones de negocios en franco deterioro y adicionalmente la cantidad de personas buscando empleos se incrementó.

El componente de expectativas para los próximos 6 meses también se deteriró ligeramente, pues aquellos que esperan que las condiciones de las empresas mejoren disminuyeron, al igual que sucedió con los que esperan mas oferta de empleo.

Dentro de la muestra solamente 4.4% de las personas esperan adquirir un nuevo vehículo durante los próximos 6 meses, lo que es una reducción desde 5.3% que se observó en agosto, esto seguramente esta relacionado con la finalización del programa de gobierno "cash for clunkers". La cifra de aquellos que esperan adquirir vivienda también se redujo.

Los indicadores bursátiles perdieron terreno con la noticia aunque de manera modesta hasta ahora, tanto en Europa el DAX como en EEUU el Dow Jones se ubican ahora en el terreno negativo. Los bonos Alemanes ganaron en precio, al igual que sucedió con sus pares americanos. El dolar ha tendido a fortalecerse durante la jornada de hoy aunque de manera mas bien modesta.

FED reduce TAF y TLSF. Venta de vivienda menor de lo esperado. -24 de septiembre de 2009-

Fuente: Banco de la Reserva Federal.

Hoy la FED informó que empieza a reducir sus programas de estímulo, específicamente el TAF y el TSLF:

"Term Auction Facility
Under the TAF facility, to date the Federal Reserve has reduced offered amounts from a peak of $150 billion per auction to $75 billion per auction as conditions in short-term funding markets have continued to improve."

"Term Securities Lending Facility
Consistent with recent further improvements in conditions in secured financing markets, the amounts offered in TSLF auctions will be scaled back further from their current size of $75 billion. As indicated in the attached schedule, TSLF offerings will be reduced to $50 billion in the October auction and to $25 billion in the November, December, and January auctions in the current 28-day cycle of auctions."

Al mismo tiempo se conocieron los datos de ventas de viviendas existentes (existing home sales), el cuál estuvo por debajo de las expectativas del mercado. Este hecho generó aversión al riesgo, así el DAX cayó al terreno negativo igual que el Dow Jones, los bonos tanto Alemanes como Americanos incrementaron aún mas sus precios y el índice del dólar tuvo importantes ganancias.

Solicitudes de subsidio de desempleo decrecieron la semana anterior. -24 de septiembre de 2009-

Fuente: US Department of Labor

Hoy el departamento del trabajo publicó las cifras de solicitud de subsidio de desempleo para la semana del 19 de septiembre y como se observa en el gráfico superior la cifra continúa cediendo, de otra parte la cifra de solicitudes agregadas (continued claims) señaladas en azul arriba, también ha cedido pero comparadas con lo que sucedía 1 año atrás son el doble.

Durante la primera media hora la reacción en el mercado de acciones ha sido un cambio de números rojos a negros en Francfort, sin embargo, los bonos alemanes continúan con sus precios al alza, lo que muestra que en renta fija aún no hay apetito por el riesgo y en lo personal creo que esta situación no va a cambiar por hoy. Habrá que esperar sin embargo, la apertura en Nueva York para tener un panorama mas claro.

FMI publica parcialmente Reporte de Estabilidad Financiera. -22 de septiembre de 2009-

Fuente: Visual Chart

Es una semana bastante débil en operaciones pues entre el lunes y el miércoles los mercados en Japón se encuentran cerrados, de igual manera la comunidad Islámica al igual que la comunidad Judía están dedicadas a celebraciones religiosas. Así las cosas el motor de movimiento en el hemisferio oriental han sido Australia, Nueva Zelanda y Korea. Ayer Nueva Zelanda presentó los datos de cuenta corriente, que superaron por mucho las expectativas del mercado, lo que generó un fuerte apetito por el riesgo haciendo que las bolsas en el mundo tuvieran importantes ganancias durante la mañana y la media tarde europea, sin embargo, durante la sesión americana el tono se ha ido moderando y a esta hora (10;38 NYT) el Dow Jones se encuentra en el terreno neutro.

Desde el miércoles de la semana anterior el Dow Jones ha superado su nivel maximo para el año, sin embargo, el volumen continúa siendo algo, que en mi opinión es de tener en cuenta. Adicionalmente hoy el Fondo Monetario Internacional presentó los capitulos II y III de su informe de estabilidad financiera, y en el capítulo II se toca nuevamente el tema de las titularizaciones (securitization), que es un mercado que continúa muy débil a nivel mundial, adicionalmente se proponen algunas medidas para reactivarlo, pues se considera crítico para el normal desarrollo de la economía mundial. El FMI ha sido prudente en sus expectativas de recuperación mundial y en este informe no cambia su actitud.

Durante la semana hay pocos indicadores económicos, sin embargo, algunos esperan que mañana el Banco de la Reserva Federal, haga alguna sugerencia de lo que será su política de expansión cuantitativa a futuro, aunque la verdad esto no parece demasiado probable, por lo que de suceder seria un sorpresa que le daría algún tono a los mercados. De otro lado el viernes se dará a conocer el comunicado del G20, referente a su reunión de esta semana, y algunos esperan que se haga alguna alusión a la debilidad del dólar americano.

Análisis de riesgo y correlación entre bonos y acciones. -16 de septiembre de 2009-

Fuente: Yahoo Finance

Desde el mes de julio, cuando las compañías a nivel mundial empezaron a presentar sus resultados para el segundo trimestre de 2009, se ha debatido de manera permanente, si la crisis ha llegado a su fin o si se trata de una corrección en el mercado.

En el gráfico superior se muestran tanto el índice accionario alemán DAX, como el ETF de bonos del gobierno alemán con maduración superior a 10 años EB.REXX.10+ Total Return. La razón para mostrar ambos indicadores, es que tradicionalmente se dice que en un ambiente de aversión al riesgo, los inversionistas comprarían bonos (haciendo subir sus precios) y venderían acciones (haciendo bajar sus precios), mientras que en un ámbito de apetito por el riesgo sucede lo contrario, es decir, se venden bonos (bajando sus precios) y se compran acciones (subiendo sus precios).

La situación observada durante los meses comprandidos entre diciembre de 2008 y septiembre de 2009 ha estado caracterizada por un cambio de ánimo permanente así:

Precios bonos Precios acciones Ambiente

Diciembre a febrero: A la baja A la baja

Marzo a mayo: A la baja Al alza Apetito por el riesgo

Junio: Al Alza A la baja Aversión por el riesgo

Julio a septiembre 16: Al alza Al alza

Como se observa en la tabla, han sido tiempos bastante interesantes, pues durante 4 de los 9.5 meses vistos la situación es clara, aunque cambiante, durante el periodo restante hubo divergencia entre los dos mercados analizados.

Esta clase de situaciones se observan facilmente al calcular el coeficiente de correlación entre los dos mercados para un período de 3 meses, así las correlaciones negativas o decrecientes muestran etapas en las que el mercado tiene un comportamiento definido frente al riesgo (apetito o aversión), mientras que en los períodos donde la correlación es positiva o ascendente la actitud no es definitiva, mostrando que el enfoque del mercado está en un campo diferente al riesgo.

Datos económicos positivos en Alemania y EEUU. -05 de septiembre de 2009-

Ha sido una jornada cargada de datos económicos, durante la madrugada el instituto alemán ZEW presentó su indicador de confianza, el cuál aunque estuvo por debajo de las expectativas del mercado marco su nivel mas alto de los últimos 3 años.

De otra parte el Banco de Inglaterra, dijo que estaba considerando reducir la tasa que paga a los bancos centrales por los depósitos que estos realizan, lo que hizo que la libra experimentara importantes pérdidas.

Al igual que en Alemania, También en los EEUU, se han conocido datos positivos, pues el índice Empire State manufacturero presentó una lectura mucho mayor de lo esperado al igual que sucedió con los índices de precios al productor y las ventas minoristas durante el mes de agosto. Sin embargo, hay que tener cuidado con los dos últimos datos pues una buena parte de su alza se explica en los precios del petróleo y las ventas de las estaciones de gasolina, respectivamente. Por ahora tanto el mercado de acciones, como el de bonos han tomado de manera positiva la noticia.

Déficit en balanza comercial mayor de lo esperado. -10 de septiembre de 2009-

Fuente: Bureau of Economic Analysis

Hoy se publicaron los datos de balanza comercial americana para el mes de julio de 2009 y el resultado fue un incremento en el déficit, desde -27.5 hasta -32 billones (notación inglesa). Las exportaciones crecieron 2.2% mientras que las importaciones crecieron 4.7%. Dentro de las exportaciones, las de bienes se incrementaron 3.2% mientras que las importaciones de bienes aumentaron 5.7%. El area de servicios se mantuvo relativamente estable tanto en importaciones como en exportaciones.

El fenómeno del fuerte crecimiento de las importaciones de bienes no es un evento aislado para este período, pues como se ve en el gráfico superior, que muestra el comportamiento de los componentes principales de la balanza comercial desde enero de 1992, las importaciones de bienes han pasado de 42,450 millones de dólares hasta 129,381 millones de dólares en el último informe. De otra parte las exportaciones de bienes han pasado de 35,498 millones hasta 86,709. Como se anotaba en un post anterior de este blog, muchos consideran que una fuerte corrección en la tasa de cambió deberá producirse en los próximos años, con miras a corregir este fuerte déficit.

De otra parte también se observa en el gráfico superior, la importante corrección que se ha presentado en el comercio especialmente de bienes tanto los comprados como los vendidos al exterior desde julio de 2008, cuando alcanzó su nivel máximo.