Déficit comercial americano peor de lo esperado. -13 de noviembre de 2009-

Las exportaciones americanas crecieron hasta 132,000 millones de dólares en septiembre frente a 128,300 millones de dólares en agosto. Las importaciones se incrementaron a 168,400 millones durante septiembre, desde 159,100 millones en agosto, aumentando así el déficit en la balanza comercial y ubicándolo en -36.500 millones de dólares, lo que es peor que lo esperado por el mercado que se encontraba entre -34,100 y -29,000 con una mediana de 31,600.

El fuerte crecimiento de las importaciones en buena medida se explica por el alza en los precios del petróleo y el hecho de que el país compró 17.8 millones de barriles de petróleo mas que durante el mes de agosto. El déficit con China también creció (-22,100 millones), los países de la OPEP (-7,900 millones), con la Unión Europea (-5,500 millones), Méjico (-4,600 millones), Japón (-4,100 millones), Venezuela (-2,000 millones), Nigeria (-1,900 millones), Canadá (-1,500 millones), Korea (-800 millones) y Taiwan (-700 millones).

PIB Alemán dentro de las expectativas. -13 de noviembre de 2009-

Hoy el gobierno Alemán dio a conocer la cifra preliminar del PIB para el tercer trimestre de 2009, se esperaba un número entre 0.2% y 1.1% y fue 0.7%, es decir, dentro de las expectativas, sin embargo, la mediana para el dato era 0.8% por lo que no fue tomado como positivo. El dato anualizado se esperaba entre -5.8% y -4.2%, siendo el definitivo -4.7% y la mediana -4.8%, así se ubica como ligermente mejor de lo esperado, dando un panorama de información mixta.

La reacción del EUR/USD hasta las 07:55 EST, ha sido lo que se podría esperar para un dato mixto menteniendo un rango desde esa hora entre 1.4901 y 1.4858 cuando el nivel al momento de la publicación del PIB alemán era 1.4872.

El DAX esta sin mayores variaciones y los bonos alemanes ganan terreno para la sesión de hoy. El petróleo y el oro están al alza.

En EEUU hoy se darán a conocer los datos de balanza comercial y el indicador de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan.

Mercado de renta fija y mercado de acciones. -09 de noviembre de 2009-

Fuente: US Treasury Department

Si a un inversionista se le pregunta sobre la posición que tiene frente al riesgo existente en el mercado, normalmente tendría dos perspectivas, una los precios de las acciones y otra las tasas que el mercado considera deben tener los papeles de riesgo soberano. Hoy se observarán las tasas de los papeles de riesgo soberano de los EEUU.

En el gráfico superior se ven las tasas para el dia 6 de los meses de abril, mayo, julio, agosto, octubre y noviembre de 2009, y la razón para escoger dichos meses es que son los que coinciden con los reportes de utilidades trimestrales de las compañías, esto porque consideramos que definitivamente los resultados de las empresas son un termómetro supremamente importante de la salud de la economía.

Para los resultados del primer trimestre de 2009, observamos que la curva de rendimientos se desplazó hacia arriba, concordante con los buenos resultados obtenidos por las empresas lo que hizo que los inversionistas demandaran tasas mayores de sus exposiciones en renta fija. Para el segundo trimestre se observa que la curva continúa un movimiento al alza (líneas punteadas). Finalmente llama la atención el comportamiento de los papeles de renta fija durante el tercer trimestre, pues si bien la curva que se observa el 6 de noviembre es superior a la observada el 6 de octubre, la primera está por deabajo de la del 6 de agosto (final de los reportes del segundo trimestre), lo que sugiere que la actitud es un poco mas aversa al riesgo al final de la temporada de lo que era para el segundo trimestre.

Hay que tener en cuenta que si bien es cierto que durante el tercer trimestre muchas compañías presentaron resultados que superaron las expectativas del mercado en cuanto a utilidades se refiere, estas en alguna medida se explican por el programa "cash for clunkers" de una parte y ante los importantes recortes de costos que las diferentes compañías continúan haciendo, hay que recordar en este punto que dichos recortes llegan en muchos casos a niveles donde no se pueden continuar, y de otra parte las ventas continúan con un ritmo debil pues en muchos casos estuvieron por debajo de las expectativas del mercado.

El mercado de renta fija suele ser muy frio en su análisis y mucho menos emocional que el mercado de acciones por lo que este movimiento de la curva de rendimientos hacia abajo con relación al nivel que tenía el 6 de agosto pone un tono de cautela en cuanto a lo que pueda ser la tendencia inversionista en el futuro por venir, ya que es posible que para el cuarto trimestre se de mas atención a las ventas de las grandes corporaciones que a la utilidades que reporten, aunque por supuesto esto solamente es una especualción, sobre la cuál seguramente continuaremos haciendo elaboraciones hasta comienzos de febrero de 2010.

Revisión de indicadores económicos. -09 de noviembre de 2009-

Fuente: Deutsche Bank

Durante la semana anterior hubo 4 eventos económicos de importancia: primero el ISM manufacturero (55.7 Vs 53 esperado), segundo la decisión de tasa de interés por parte del FED (dentro de las expectativas), el jueves la decisión de tasa de interés del Banco Central Europeo (dentro de las expectativas) y finalmente el informe de empleo el viernes (resultado mixto pues NFP por debajo de las expectativas pero el mes anteior fue revisado al alza).

Esta semana no hay datos demasido relevantes para la economía en Estados Unidos, pero sucede lo contrario en Europa, pues el martes se publicarán las cifras de inflación en Alemania y el viernes PIB de ese país. También el viernes se darán a conocer los datos del PIB Francés y el de la Eurozona.

Cifra de desempleo peor de lo esperado. -06 de noviembre de 2009-

Tal como lo sugerían los informes del ISM y el ADP, los números de empleo estuvieron por debajo de las expectativas del mercado, perdiéndose 190,000 plazas de trabajo, aunque el dato que genera mas impacto es qeu la tasa de desempleo superó el 10% ubicándose en 10.2%, lo que en los primeros minutos ha generado una muy fuerte aversión por el riesgo, la cuál se refleja en una importante caída del DAX, el petróleo a la baja, el oro al alza, el euro perdiendo terreno frente al dólar y al yen mientras qeu el yen gana terreno frente al dólar en los primeros 5 minutos posteriores a la publicación del informe.

Viernes se conocerán datos de empleo en EEUU. -04 de noviembre de 2009-

Fuente: Institute for Supply Management

Hoy se conocieron los datos del ISM no manufacturero y el lunes se habían presentado los datos manufactureros. En líneas generales ambos índices se deterioraron, además al observar el componente de empleo estuvo a la baja con respecto al mes anterior para ambos informes. Adicionalmente se publicaron hoy los datos de empleo del Instituto ADP lo cuáles estuvieron por debajo de las expectativas del mercado.

El viernes el Departamento del Trabajo publicará las cifras de Non-Farm Payrolls y el dato de desempleo, actualmente se espera que se hayan perdido 175,000 puestos de trabajo durante el mes de octubre y que la tasa de desempleo ascienda a 9.9%, sin embargo, debido a los malos datos en el empleo vistos en los 3 informes descritos, no se descarta que los datos sean aún mas malos.

De otra parte hoy concluye la reunión de 2 dias de la FED y hacia las 14:15 EST se darán a conocer algunas conclusiones de la misma.

Hoy el mercado ha tenido un comportamiento de apetito por el riesgo, por varios motivos, el primero es que la FED continuará manteniendo las tasas en niveles bajos, segundo compañías japonesas presentaron resultados trimestrales que superaron las expectativas del mercado, igualmente sucedió en Europa y EEUU. Finalmente los precios de los commodities están al alza hoy frente al optimismo que existe frente a la recuperación. La nota disonante han sido los datos económicos y nuevamente el Dr. Nouriel Roubini quién continúa haciendo un llamado a la cautela al afirmar que se está generando una burbuja de precios debido al bajo costo de endeudarse en dólares, comparado con otras regiones (carry trade, discutido en un post anterior).

La década perdida?. -02 de noviembre de 2009-

Fuente: Yahoo Finance

Hoy en el Financial Times se publica un interesante artículo titulado "The Lost Decade?" (http://ftalphaville.ft.com/blog/2009/11/02/80841/the-lost-decade/) en el que se plantea que a 42 dias de terminar la década el S&P 500 necesitaría ganar 42% para alcanzar el punto de equilibrio con respecto al inicio de la década.

Decidimos mostrar la situación para el Dow Jones y por supuesto que la situación no es demasiado diferente.